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中科英华(600110):2007年中报及参股合资电缆公司点评

发布时间:2007-09-06    研究机构:上海证券

  2007 年3 月28 日公司与西部矿业集团签订的战略合作协议暂无下文。2007 年3 月30 日公司公告,3 月28 日公司与西部矿业集团有限公司签订了战略合作协议,协议约定如下:公司(或指定公司)将在开发区甘河工业园投资建设年产5 万吨的无氧铜杆生产项目,西部矿业是否参股及双方参股比例将另行商定。同时,将由公司(或指定公司)参股一家由西部矿业控制的与双方合作规模相匹配的铜矿,铜矿开发项目由西部矿业控股60%,公司(或指定公司)参股40%。但是随着西部矿业(601168)7 月12 日在上海证券交易所上市交易,西部矿业集团如果拥有铜矿,则与西部矿业上市公司形成同业竞争,如果西部矿业集团按协议把铜矿注入与公司的合资公司,这又如何与西部矿业上市公司协调,可以拭目以待。

  关注参与定向增发的机构。公司2007 年中期的每股净资产1.69 元,如果非公开发行股票发行价格最低按19.05 元计算,发行市净率也有11.27 倍。建议关注未来参与定向增发的机构、发行价格和具体发行数量,敢于以这么高市净率买入定向增发新股并锁定一年的机构必定有备而来。

  估值影响:维持投资评级,提升目标价格。由于今年7 月奠基开工的青海西矿联合铜箔有限公司10000吨/年铜箔项目和联合铜箔(惠州)有限公司3500 吨/年铜箔项目建设期需要24 个月,刚组建的郑州电缆有限公司6 个月内难见明显效益,久游网重新上市时间表也不明朗,定向增发通过发审委的时间也不能预测,与西部矿业的战略合作暂无结果,但是公司完成定向增发后,可能通过一系列令人眼花缭乱的资产运作使业绩飞速增长。如果情况正常的话,公司有可能在6 个月左右取得非公开发行的批文,我们初步预计公司在2008 年第二季度完成非公开发行新股,目前我们谨慎地给中科英华投资评级:未来六个月内,大市同步,结束定向增发后,跑赢大市;调升六个月目标价格为2008 年预计EPS0.41 元的70 倍市盈率28.70 元。

申请时请注明股票名称