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中科英华(600110):久游重启上市,公司价值提升

发布时间:2007-09-14    研究机构:天相投资

  1. 久游网是目前全球最大的音乐舞蹈模拟类网络游戏运营商,旗下代理的《劲舞团》、《劲乐团》和自主研发的《超级舞者》及《超级乐者》占据了中国休闲网络游戏绝大部分市场份额。另外,其运营的以《劲爆足球》为代表的劲爆系列体育模拟类网络游戏,以及《光线飞车》、《疯狂卡丁车》为代表的疯狂系列竞速模拟类网络游戏目前发展态势良好,预计未来也将成为公司重要的利润来源。

  2. 据权威预测,未来三年,我国休闲游戏将保持40%以上的年增速。久游网旗下代理的《劲舞团》、《劲乐团》和自主研发的《超级舞者》、《超级乐者》占据了中国休闲网络游戏绝大部分市场份额。截至2006年10月底,久游网总注册用户达1.65亿,总同时在线人数85万,www.9you.com的流量目前排名全球中文网站第41位,位居国内网游第一位。因此,预计久游网07年净利润可达4亿元,保守预测08年可保持20%以上的增长率。

  3. 此次久游网解决了与T3和Yedang之间的纠纷,以及续签《劲舞团》中国独家运营权到2010年8月,可以保障久游网稳定的收入来源,保持其经营的持续性和稳定性;另一方面,为其进一步加大游戏自主研发力度争取了更多的时间,长期来看更有利于久游网未来快速发展和盈利能力的大幅提升。

  4. 预计久游网在解决了纠纷之后重新上市将能够得到更多投资者的认可,因此,虽然上市的最终方案还没有确定,但我们认为久游网继续在日本上市的可能性比较大,且上市后的表现很有可能超出预期。

  5. 由于持有久游网16.97%的股权,按照08年久游网的盈利情况其重新启动上市对公司的盈利能力、估值水平都有较大的利好作用,但由于久游网上市仍存不确定性,暂时维持公司07、08、09年EPS分别为0.32、0.48、0.70元,维持公司“增持”评级。我们将密切关注久游网上市的最新进展,并将根据情况考虑上调公司的估值水平。

  6. 风险提示:久游网具体上市方案的不确定性可能对公司股价产生一定的影响。

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