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中科英华(600110):增发获批揭开业绩增长大幕

发布时间:2008-01-07    研究机构:天相投资

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1. 按照公司定向增发方案及目前的最新股本6.515亿股计算,此次募集资金约10.7亿元,增发价不低于17.2元/股,则发行的股份约为6200万股;其中向西部矿业集团增发2600万股,其余向不超过9家投资机构发行,以上认购全部以现金方式支付。

2. 打造完善铜资源开发产业链。此次增发的资金主要投向与西部矿业集团合作的青海西联铜箔新建1万吨/年和公司扩建惠州3500吨/年高档电解铜箔项目,虽然增发后西部矿业集团持有的40%青海西联铜箔的股权将转让给中科英华,但成为公司战略投资者的西部矿业集团将与中科英华进行更深层、全面的合作。目前,双方2007年3月签订的合作协议中的铜矿开发、无氧铜杆的合作项目正在推进,增发完成后,公司将有更多的资金加快铜矿开发、无氧铜杆项目的进程,届时可连通铜资源开发和高分子材料产业链,大幅降低铜箔和电线电缆业务的成本,将有效提升公司盈利能力和综合竞争力。

3. 石油业务稳定增长。公司控股子公司京源石油保守估计拥有400万吨的石油储量,开采条件较好,且处于开采初期,成本仅约15美元/桶;而07年以来,受需求旺盛和石油产地气候、政治局势影响,油价连续高升,目前已接近100美元/桶;根据权威机构预测,近两年石油价格将保持高位运行。石油业务稳定发展将保证公司的业绩稳定和丰富的现金流。

4. 久游网发展迅速。久游网旗下产品《劲舞团》、《劲乐团》、《光线飞车》全面开花,获得多项国内外知名的网游大奖;07年以来其业绩大幅提升,预计全年净利润可达3亿元以上,08、09年保守预计增长率将达20%,可为公司提供高额的投资收益;另外,久游网上市正在推进,无论在日本或是香港,高成长性都能确保其获得较高的估值水平,也必将提升中科英华的投资价值。

5. 08年业绩增长明显。假设公司石油业务稳定发展,年收入2.5亿元;久游网不上市,07年净利润3亿元以上,08、09年增长20%;1万吨/年高档电解铜箔项目09年6月投产,3500吨/年铜箔扩建08年底投产,现有2100吨/年铜箔产能满负荷生产;铜矿开采规模08年2.5万吨,09年3.5万吨,均价5.5万元/吨,成本1.6万元/吨;电线电缆业务08、09年的净利润分别为3500万元和6000万元;所得税08年起为25%,不考虑此次增发,预测公司07-09年的EPS分别为0.22、0.88、1.38元;如果此次增发6200万股,则摊薄后公司08、09年的EPS分别为0.80、1.26元,看好公司未来的成长性,维持“增持”评级。

6. 风险提示:电缆业务开展不能顺利进行;久游网业绩增长及上市过程放缓,都有可能影响公司的盈利和投资价值。

申请时请注明股票名称