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中科英华(600110):携手西矿集团 确保铜资源优势

发布时间:2007-09-28    研究机构:天相投资

  1. 西部矿业集团拟认购的2,000万股约占公司总股本的3.44%(以07年中期10送3的分配摊薄前的5.01股本加上定向增发8,000万股作为股本计算),认购价格为以9月28日为基准日的前二十个交易日公司股票交易均价的90%即22.37元/股,认购资金约为4.47亿元。

  2. 西部矿业集团是国内拥有铜金属资源储量最大的矿业集团之一,资源优势明显。此次定向增发完成后,西部矿业集团将成为公司的战略投资者,进一步落实了2007年3月公司与西部矿业集团签订的开展铜矿、铜箔和铜杆项目方面的合作的框架协议,双方将会进行更高层次、更为全面的合作,有利于公司打造并完善铜资源开发产业链,保障公司铜资源的供给和铜箔、电缆产品的低成本竞争优势。

  3. 公司先以自有资金和贷款投向的与西部矿业集团合作的青海西矿联合铜箔有限公司1万吨/年的高档电解铜箔项目已开工建设;预计铜矿、铜杆项目也会加快推进;届时,公司将成为铜资源上下游一体化的开发加工企业,将大幅提升公司的收入水平和盈利能力,只新建和扩建的1.35万吨高档电解铜箔业务在2010年完全达产后可每年贡献15亿元收入和1.5亿元的净利润,增厚EPS0.23元(以中期分配后6.515亿股本计算)。

  4. 公司目前紧紧围绕石油化工材料产业链和铜资源开发产业链布局,通过定向增发、收购电缆业务、投资新材料产业园等一系列的资产和业务整合不断地明晰产业发展战略,因此,如果所有项目进展顺利,我们预计08年之后公司的业绩会有明显的持续性的增长。

  5. 由于此次定向增发变更仍需公司股东会、西部矿业集团董事会及股东会、证监会的批准,其进程仍有不确定性,不考虑增发的股份,以中期分配摊薄后的股本计算,我们预测公司07~09年的EPS分别为0.25、0.37、0.54元,看好公司08年后业绩高增长性,维持“增持”评级。

  6. 风险提示:投资项目、定向增发的不确定性可能会对公司的业绩有负面的影响。

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