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中科英华调研简报:铜箔新增产能提升公司盈利能力

发布时间:2010-04-12    研究机构:方正证券

事件:3月31号,我们对中科英华公司进行了联合调研,向公司高层就公司目前所处的市场环境以及未来的发展规划进行了了解,同时也参观了解了公司西宁一期年产高档铜箔10000吨项目的投产情况。

以高档铜箔和电线电缆为主营业务,公司布局铜产业链。

公司目前的主要业务包括高档电解铜箔、电线电缆及其附件的生产和销售以及石油开采业务。公司发展战略清晰,规划未来三至五年内形成以铜矿采选为重点进入领域,以高档电解铜箔和中高附加值电线电缆为核心,逐步进入铜箔下游产品领域的产业链布局,做大做强铜箔和线缆业务。

铜箔产品产能大幅提升,增强公司盈利能力。

公司计划利用在青海西宁的高档铜箔产业基地,打造成“规模世界前三、成本最低、国内市场占有率最高,同时技术能力和产品品质具有国内先进水平”的全球高档电解铜箔制造中心之一。公司定向增发募投的西宁一期年产铜箔10000吨项目已经开始试生产,2010年计划实现产量6000吨。此前,公司铜箔产品主要由控股子公司惠州联合铜箔生产,年产能仅为2000吨。铜箔产品的成本主要来自于铜原料和生产用电。公司铜原料完全按照市场公开价格采购,与战略合作者西部矿业的合作将有利于稳定公司上游铜原料的价格。随着募投项目的投产,公司铜箔的产能大部分在西宁,铜箔业务将受益于西部较低的生产用电以及人力成本。我们初步计算西部较低的电费将给公司节约成本达4000万元。针对市场对公司产品从西部运到东部进行销售的运输成本的担心,我们了解到每公斤铜箔的运输成本为0.9元左右,10000吨铜箔的总运输成本大概为900万元。总体来讲,西宁10000吨铜箔项目将给公司节约成本3100万左右。

铜箔产品下游需要旺盛。目前公司铜箔产品的主要需求来源于动力锂电池生产厂商。未来随着产量的提升,公司将会向国内的覆铜板、电路印刷版生产商供货。09年由于铜价上升,公司铜箔业务毛利率较08年下降了4.7个百分点,为16.54%。预计随着未来铜箔价格的上调、与战略合作者西部矿业合作的进一步深入以及西宁项目产量的提高,公司铜箔营业收入和产品毛利率都将会有较大幅度的提升。预计2010-2012年,铜箔业务营业收入将分别达到5.8亿元、7.6亿元和12.8亿元,毛利率分别为24.61%、28.46%和32.23%。

电线电缆业务加强技术创新,业绩保持稳定增长。

线缆业务主要依托于控股子公司郑州电缆有限公司。目前线缆业务包括架空导线、电力电缆、电气装备线、通讯电缆以及电缆附件等五大类电线电缆产品。公司08年完成新产品开发4项,完成技术创新项目3项,其中煤矿用新型梭车电缆、海洋勘探用脐带电缆等新产品的开发成功将扩宽线缆

事件:3月31号,我们对中科英华公司进行了联合调研,向公司高层就公司目前所处的市场环境以及未来的发展规划进行了了解,同时也参观了解了公司西宁一期年产高档铜箔10000吨项目的投产情况。

以高档铜箔和电线电缆为主营业务,公司布局铜产业链。

公司目前的主要业务包括高档电解铜箔、电线电缆及其附件的生产和销售以及石油开采业务。公司发展战略清晰,规划未来三至五年内形成以铜矿采选为重点进入领域,以高档电解铜箔和中高附加值电线电缆为核心,逐步进入铜箔下游产品领域的产业链布局,做大做强铜箔和线缆业务。

铜箔产品产能大幅提升,增强公司盈利能力。

公司计划利用在青海西宁的高档铜箔产业基地,打造成“规模世界前三、成本最低、国内市场占有率最高,同时技术能力和产品品质具有国内先进水平”的全球高档电解铜箔制造中心之一。公司定向增发募投的西宁一期年产铜箔10000吨项目已经开始试生产,2010年计划实现产量6000吨。此前,公司铜箔产品主要由控股子公司惠州联合铜箔生产,年产能仅为2000吨。铜箔产品的成本主要来自于铜原料和生产用电。公司铜原料完全按照市场公开价格采购,与战略合作者西部矿业的合作将有利于稳定公司上游铜原料的价格。随着募投项目的投产,公司铜箔的产能大部分在西宁,铜箔业务将受益于西部较低的生产用电以及人力成本。我们初步计算西部较低的电费将给公司节约成本达4000万元。针对市场对公司产品从西部运到东部进行销售的运输成本的担心,我们了解到每公斤铜箔的运输成本为0.9元左右,10000吨铜箔的总运输成本大概为900万元。总体来讲,西宁10000吨铜箔项目将给公司节约成本3100万左右。

铜箔产品下游需要旺盛。目前公司铜箔产品的主要需求来源于动力锂电池生产厂商。未来随着产量的提升,公司将会向国内的覆铜板、电路印刷版生产商供货。09年由于铜价上升,公司铜箔业务毛利率较08年下降了4.7个百分点,为16.54%。预计随着未来铜箔价格的上调、与战略合作者西部矿业合作的进一步深入以及西宁项目产量的提高,公司铜箔营业收入和产品毛利率都将会有较大幅度的提升。预计2010-2012年,铜箔业务营业收入将分别达到5.8亿元、7.6亿元和12.8亿元,毛利率分别为24.61%、28.46%和32.23%。

电线电缆业务加强技术创新,业绩保持稳定增长。

线缆业务主要依托于控股子公司郑州电缆有限公司。目前线缆业务包括架空导线、电力电缆、电气装备线、通讯电缆以及电缆附件等五大类电线电缆产品。公司08年完成新产品开发4项,完成技术创新项目3项,其中煤矿用新型梭车电缆、海洋勘探用脐带电缆等新产品的开发成功将扩宽线缆

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