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中科英华投资价值分析报告:主业两翼齐飞,成长前景可期

发布时间:2010-04-26    研究机构:英大证券

公司目前的产品主要包括电线电缆、铜箔、贸易产品、石油产品和电池材料。铜箔产业为公司的传统主业,2009年更是将其提升为公司发展战略规划的重点,随着公司新投建铜箔项目的进展,铜箔产业有望成为公司发展新的制高点;电线电缆业务近两年来一度占据营业收入的较大份额;石油产品作为公司的投资项目,由于受资源价格的快速上扬,以其较高的利润水平,成为近几年来公司利润的主要贡献力量。

2009年,公司进一步确立了未来3~5年的发展战略,明确了“以铜产业链为依托、以高档电解铜箔和中高附加值线缆加工为基础的综合化业务模式高速发展”战略,我们认为,公司的发展规划一改过去多元主业并举的发展模式,不仅符合产业发展的趋势,还和公司资源禀赋相吻合。

铜箔业务具有广阔的市场空间,公司的高档铜箔具有质量和成本优势,特别是随着新能源汽车发展对锂电池需求的增加以及电动汽车线路板用厚箔,铜箔业务将为公司贡献较多的利润来源,目前,公司在该项业务方面已具有较强的市场优势,随着投资和扩建产能的陆续投产,公司将成为全球最大的高档铜箔生产企业。

公司的电线电缆业务比较优势突出,铝合金电缆和防火电缆以其先进的技术有望成为市场的新宠。

初步预测公司2010年~2011年将分别实现营业收入13.06亿元和18.01亿元,EPS分别为0.07元和0.15元,考虑到公司业务的成长性,对应的动态市盈率分别为46倍和32倍,给予短期 “增持”、长期“买入”评级。

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